APERÇU
La croissance restera probablement robuste en 2010 mais sa nature se trouvera changée. Concernant les mesures politiques, les coûts et les risques encourus pour maintenir la politique expansionniste actuelle vont augmenter au cours du temps. À moyen terme, seul un bon rééquilibrage de l’économie peut soutenir la reprise. ÉVOLUTIONS ÉCONOMIQUES RÉCENTES
Dans un contexte international difficile, les exportations ont constitué le principal facteur du ralentissement de la croissance. Néanmoins, le taux de croissance global s’est très bien maintenu au cours du troisième trimestre sous l’impulsion de la demande intérieure du pays. La hausse de la demande intérieure a été alimentée par un très important plan de relance fiscal et monétaire. Alors que la majeure partie du plan de relance s’est traduite par des investissements influencés par le gouvernement et axés sur l’infrastructure, la hausse de la demande intérieure a été de plus grande envergure. La nette augmentation des ventes immobilières commence à se ressentir dans le secteur du bâtiment. D’autres investissements axés sur les marchés de différents secteurs, notamment celui de l’industrie manufacturière, sont à la traîne car l’excédent de capacités incite peu à investir. La consommation s'est maintenue, mais reste à la traîne par rapport aux investissements. L’accroissement de la demande intérieure a alimenté les importations. Le ralentissement de l’économie a eu des répercussions majeures sur le marché du travail, mais le pire est peut-être passé. Les pressions inflationnistes sous-jacentes restent largement inexistantes. Depuis la mi-2008, la monnaie chinoise, le RMB, est pratiquement restée ancrée au dollar américain. L’excédent en compte courant a enregistré une baisse, mais l’accumulation de réserves se poursuit. Après une forte hausse au début de 2009, la Bourse est en baisse depuis le mois de juillet. PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES
L’activité économique mondiale semble se redresser. Toutefois, plusieurs défis restent à relever et la reprise mondiale sera probablement lente et exposée à des risques. Les pressions exercées sur les prix mondiaux devraient rester modérées au cours de l'année prochaine. Dans ce contexte, les exportations chinoises devraient se ressaisir en 2010, mais la demande mondiale risque de rester faible. Cette année, la Chine est sur la bonne voie pour atteindre l'objectif gouvernemental visant à accroître le PIB de 8 %. Selon nos projections, la croissance devrait enregistrer une hausse en 2010, ainsi qu’un changement notable de la composition des dépenses. La consommation pourrait subir des effets défavorables. L’inflation devrait rester maîtrisée. L’excédent extérieur de la Chine devrait diminuer fortement cette année et enregistrer seulement une légère hausse en 2010. À moyen terme, les perspectives de croissance sont moins favorables par rapport à la situation récente, mais un rééquilibrage pourrait maintenir une croissance soutenue. POLITIQUES ÉCONOMIQUES
Le gouvernement a fait part de ses intentions de maintenir pour l’instant les orientations de sa politique macroéconomique globale. Selon nous, les conditions macroéconomiques de l’économie réelle n’appellent pas encore à un resserrement majeur et global. Toutefois, les coûts et les risques encourus pour maintenir la politique expansionniste actuelle vont augmenter au cours du temps. Dans la sphère monétaire, il est nécessaire de faire face au problème des risques associés aux bulles des prix des actifs et à la mauvaise allocation des ressources dans un contexte de liquidités abondantes. Un important plan de relance fiscal supplémentaire ne semble pas justifié, même si la flexibilité nécessaire existe. À moyen terme, seul un bon rééquilibrage de l’économie peut soutenir la reprise. Politique monétaire et de taux de change
La constitution imminente d’importantes bulles des prix des actifs est fort improbable. Toutefois, les risques de mauvaise allocation des crédits et de mauvais emprunts sont une réalité. Des mesures proactives peuvent s’avérer bénéfiques. L’exposition de la Chine aux risques associés aux prix des actifs diffère de celle que connaissent la majorité des autres pays. Les autorités ont récemment adopté plusieurs mesures en vue d'atténuer ces risques. Finalement, un resserrement monétaire général sera nécessaire pour amortir ces risques. L’adoption de différentes politiques relatives aux marchés financiers pourrait améliorer la stabilité financière et réduire les risques liés aux prix des actifs et à leur qualité. Le gouvernement a poursuivi l’adoption de mesures visant à accroître le rôle du RMB sur les marchés financiers et stimuler les échanges commerciaux internationaux (se référer au rapport trimestriel de juin pour en savoir plus sur les mesures précédentes). Politique fiscale
Les fortes recettes fiscales du troisième trimestre freinent la hausse du déficit. En 2010, le maintien de l'important plan de relance fiscal ne semble pas justifié. Il est toutefois important d'être en mesure de faire face avec flexibilité aux futurs chocs. Mesures structurelles et rééquilibrage
La Comisión de Regulación Bancaria de China (CBRC, por sus siglas en inglés) busca alentar el establecimiento de más instituciones financieras en zonas rurales. También se tomaron medidas para mejorar el acceso a financiamiento de las PYME. En septiembre de 2009, China promulgó también otras medidas de apoyo a las PYME. Sin embargo, algunas otras iniciativas polÃticas recientes fueron desfavorables para dichas empresas. Accroître l’intervention gouvernementale dans les domaines de la santé, de l'éducation et de la protection sociale
Cette année, l’introduction d’un programme de retraite dans les zones rurales a été élargie. En août, un nouveau programme de retraite pour les populations rurales et destiné aux exploitants agricoles actuellement d'un âge plus avancé a fait l'objet d'un projet pilote. Des progrès sont réalisés dans le domaine de la santé avec la mise en œuvre du plan de réforme des soins qui vise à améliorer l'accès aux services de santé et à les rendre plus abordables (consulter le rapport trimestriel de juin 2009). Ces mesures en matière de santé constituent des étapes importantes qui restent toutefois insuffisantes. Améliorer l’accès aux services financiers dans les zones rurales ainsi que pour les PME et offrir d’autres services d’assistance à ces dernières
La Commission chinoise de réglementation des services bancaires (CBRC) cherche à encourager l’implantation d'institutions financières supplémentaires dans les zones rurales. Des mesures ont été prises pour améliorer l'accès des PME aux services financiers. En septembre 2009, la Chine a mis sur pied d’autres mesures visant à aider les PME. Toutefois, d'autres initiatives politiques récentes se sont révélées défavorables pour les PME. Diminuer l'utilisation des ressources et atténuer les effets néfastes sur l'environnement
Des progrès en matière de réforme de la tarification des ressources ont été réalisés.
