Una recesión prolongada

Dada la severidad del descenso, su naturaleza sincronizada y el estado de debilidad de las principales instituciones financieras del mundo, existe en torno de las perspectivas futuras un nivel de incertidumbre mucho mayor que el acostumbrado.
El reciente brote de una novedosa forma de influenza en México sirve para recordarnos (ver el recuadro) que la economía mundial se encuentra en una conyuntura particularmente vulnerable, en la que un suceso que en otro momento habría acarreado consecuencias económicas relativamente menores podría tener un impacto mucho más amplio.

No toda la incertidumbre se refiere a la posibilidad de un crecimiento más lento, si bien los costos económicos y humanos de una recesión más profunda o prolongada son más preocupante.
Un escenario positivo considera la posibilidad de que la confianza del sector privado y el sector financiero responda con mayor robustez y rapidez de lo que se asume en las consideraciones básicas.

Bajo tales circunstancias, los estímulos fiscales y monetarios ya instaurados podrían provocar una recuperación más rápida de lo previsto, lo cual podría volver a desatar presiones inflacionarias.
En este escenario, las autoridades se verían forzadas a responder con un endurecimiento relativamente rápido de las políticas públicas, lo que podría inducir una segunda ronda de crecimiento inferior al potencial hacia el final del periodo de proyección.

El principal riesgo por el lado negativo en este pronóstico es que los efectos de la crisis financiera sobre la confianza y la riqueza sean mucho más persistentes de lo que se asume en las consideraciones básicas, y que los esfuerzos de consolidación de los bancos restrinjan el crédito en forma más duradera.
En este escenario, los "efectos de la segunda ronda" se intensifican, entre ellos el creciente desempleo y la quiebra de empresas que podrían haber sobrevivido a una recesión y desempleo más leves.

En lugar de recuperarse un poco durante 2010, la inversión mundial podría caer otro 5.5 por ciento, dándose las contracciones más agudas en los países que experimenten las reversiones más marcadas en los flujos de capital y en la confianza de los inversionistas.

En este escenario, el proyectado repunte en el consumo privado sería mucho más débil, a causa de la mayor lentitud en el crecimiento del ingreso y al aumento del ahorro, notablemente en países de ingreso alto y medio, donde los hogares tienen un ingreso más discrecional con el cual maniobrar.
En consecuencia, en vez de repuntar como se indica en las consideraciones básicas, el comercio global continuaría decayendo, y se intensificarían las presiones sobre los países de ingreso medio más vulnerables (los que tienen déficit de cuenta corriente superiores a 10 por ciento del PIB).

En el escenario de recesión prolongada reportado en la tabla presentado aquí, esto causaría severas crisis en los tipos de cambio, caracterizadas por fuertes depreciaciones y reducciones aún más significativas del gasto interno en muchas economías.

En general, este escenario implica que la caída en la producción mundial en 2009 sería más profunda que lo indicado en las consideraciones iniciales porque la recuperación esperada en la segunda mitad no acabaria de materializarse.
La producción se estancaría en 2010, antes de repuntar en 3 por ciento en 2011.

Los volúmenes mundiales de comercio retrocederían otro 4.7 por ciento en 2010, lo cual los llevaría casi 17 por ciento abajo de los niveles de 2008.

En este escenario, el PIB de los países en desarrollo registraría un incremento muy modesto de 2 por ciento en 2010, en el que el grueso del desempeño más débil se concentraría en Europa y Asia central, donde se proyecta que el PIB descienda 1.5 por ciento más.
No todos los países de la región se verían igualmente afectados, y la proyección es que varios (como Latvia, Lituania y la Federación de Rusia) experimenten un crecimiento más fuerte que en 2009 aun en este escenario pesimista.