Implicaciones en materia de políticas para los países en desarrollo

Si bien la crisis financiera ha pasado y la recuperación económica mundial parece estar en marcha, persisten muchos desafíos para los trazadores de políticas y las instituciones financieras internacionales. De suma importancia entre ellos es el manejo de la reducción de los estímulos fiscal y monetario que han ejercido un papel tan crítico en evitar una depresión mucho más grave.

Restringir la política fiscal y monetaria en el momento oportuno para evitar que frene la recuperación es una consideración clara. Pero también lo es el riesgo de que las tan relajadas condiciones monetarias y fiscales en los países de ingresos altos pudieran crear condiciones peligrosas para los países en desarrollo. Las tasas de interés muy bajas en países de ingresos altos ya están promoviendo operaciones de acarreo que pueden promover flujos desestabilizadores de capital hacia los países en desarrollo, los cuales podrían crear nuevas burbujas de activos y el potencial para crisis futuras. Para los países en desarrollo, el manejo de la recuperación en los flujos de capital es un desafío crucial. Evitar nuevas burbujas de precios de los activos podría requerir mayor flexibilidad de los tipos de cambio. Si estos flujos son duraderos y se encauzan de manera eficaz hacia la inversión productiva, podrían representar una bendición importante para los países en desarrollo (ver análisis en el capítulo 2). En cambio, si exceden la capacidad de absorción de los países o se suspenden abruptamente, los costos podrían ser muy altos.

Dado el lento crecimiento, asociado a los ajustes reales que se prevén a mediano plazo (ver capítulos 2 y 3), las políticas gubernamentales deben enfocarse en estrategias de crecimiento que aumenten la productividad. Para los países de ingresos bajos, estas estrategias pueden implicar atender al mismo tiempo problemas estructurales subyacentes tales como calidad de las instituciones, reforma regulatoria y apertura, todos ellos factores críticos en promover un crecimiento más rápido de la productividad. En la magnitud en que estas medidas logren generar producción adicional e ingresos gubernamentales, los gastos asociados serán más sostenibles que los más tradicionales, asociados a los gastos. Los países con suficiente espacio fiscal podrían buscar dirigir las medidas a reducir cuellos de botella (en la infraestructura). Si se invierten con prudencia en capital humano y físico, tales medidas pueden posicionar a un país para que aproveche más la recuperación mundial cuando se presente, al explotar con más efectividad las ventajas comparativas existentes y ayudar a generar nuevas.