Enlaces de interés Préstamo en apoyo a Políticas de Desarrollo (DPL) Comunicado de prensa Estrategia de Asistencia a Uruguay 2005-2010 Ministerio de Economía y Finanzas de Uruguay Datos básicos del proyecto Nombre: Préstamo en apoyo a Pólíticas de Desarrollo (DPL, por sus siglas en inglés) Monto del préstamo: U$S 100 millones Número de proyecto: P083927

Esta es la primera vez que el Banco emite un bono en moneda extranjera para proporcionar financiamiento denominado en moneda local a un país miembro. Se trata del desembolso de un préstamo en garantía de otro préstamo específico, el que será utilizado para el financiamiento del Primer préstamo programático para la ejecución de reformas y políticas de desarrollo aprobado por el Banco el año pasado a fin de fortalecer los mercados de capital, obtener tasas de crecimiento sostenible más altas y luchar contra la pobreza y la desigualdad.

El bono es una euronota idexada según la inflación por 1.981,53 millones de pesos uruguayos (UYU) (alrededor de US$100 millones) que contempla un cupón de 3,4% y vencerá el 15 de abril de 2017. La emisión fue realizada el 28 de mayo y tuvo una buena acogida tanto entre los inversionistas de Uruguay como en el extranjero. La transacción tuvo una suscripción en exceso de la emisión, con una demanda que alcanzó tres veces la cantidad nominal fija que se ofrecía. Los inversionistas institucionales locales adquirieron alrededor de 75% de la emisión, donde República AFAP, el fondo de pensiones más importante de Uruguay, compró el porcentaje más alto, y el restante 25% fue adquirido por inversionistas norteamericanos y europeos.

Si bien el Banco ha emitido títulos de deuda en pesos mexicanos, pesos chilenos, reales brasileños y pesos colombianos, el desembolso de un préstamo en garantía de otro préstamo es un territorio nuevo para el Banco.

Durante las negociaciones, el gobierno de Uruguay expresó su interés por financiar el préstamo en pesos uruguayos a fin de acotar su deuda en moneda extranjera. Los inversionistas se vieron atraídos por el abanico de beneficios que implica ser tenedor de un bono en pesos uruguayos y la clasificación crediticia AAA del Banco Mundial. Además, el préstamo representa un hito para Uruguay, ya que destaca la profundidad, envergadura y liquidez alcanzada por su mercado nacional de capitales.

“Esta inversión constituye un hito en el desarrollo del Sistema de fondos de pensiones uruguayo, puesto que representa la primera inversión AAA denominada en moneda local que contribuye a la diversificación del riesgo crediticio de nuestras carteras”, señaló Martín Larzábal, administrador de la cartera de inversiones de República AFAP. El Deutsche Bank fue el único agente colocador de esta transacción. Zia Huque, jefa global del consorcio bancario de Deutsche Bank, comentó que “esta transacción demuestra que el Banco Mundial sigue siendo un líder en la emisión de bonos innovadores en mercados emergentes”, haciendo notar el gran interés que generó el préstamo en todo el mundo.

Es probable que haya más innovaciones como éstas en el futuro. En octubre de 2007, el Banco anunció un fondo de US$5.000 millones para inversiones en el mercado de la deuda local de los países en desarrollo. “Algunos de nuestros clientes están interesados en aumentar la proporción del financiamiento de su deuda pública en moneda local”, comentó Kenneth Lay, vicepresidente y tesorero del Banco Mundial. “Nos complace saber que esta emisión facilita el proceso”,agregó. 

El préstamo a Uruguay busca financiar la profundización de las reformas nacionales a fin de aumentar la recuperación del país tras la crisis económica de 2002. El préstamo apoyará reformas tributarias, mejoras en el entorno para los negocios y los mercados de capital y también en el sistema de bienestar social. Si bien la inversión extranjera ha mejorado desde la crisis, aún está muy por debajo de otros países de niveles de ingreso similares y el gobierno está planificando utilizar parte del financiamiento de políticas de desarrollo (DPL, por sus siglas en inglés) para reducir el costo de hacer negocios y mejorar la protección a los inversionistas y el registro y ejecución de los contratos. Además, planea desarrollar una estrategia integrada para mejorar la regulación del mercado de capitales.

En diciembre de 2006, el gobierno aprobó el conjunto de leyes para una completa reforma tributaria que estableció un impuesto sobre la renta de las personas físicas, redujo las tasas del impuesto al valor agregado y a las sociedades y disminuyó otros impuestos menores, al tiempo que aumentó la base imponible del impuesto al valor agregado. El préstamo ayudará a Uruguay a expandir su administración tributaria para asegurar el cumplimiento de las nuevas leyes y recaudar mayores ingresos.

Por otra parte, Uruguay busca mejorar sustancialmente su sistema de bienestar social. Aunque el desempleo saltó de 10% a fines del decenio de 1990 a 17% en 2002, sólo un 6% de los desempleados recibieron prestaciones de seguridad social. Los aportes al programa del seguro de desempleo también disminuyeron debido al aumento de los trabajadores desempleados y el incremento en la población uruguaya que trabaja en el sector no estructurado. En 2002 y 2004, el gobierno lanzó nuevos programas de apoyo a los ingresos y en 2005, un nuevo Plan de atención a la emergencia social (PANES). El DPL ayudará a sostener los programas de apoyo a los ingresos y a eliminar gradualmente el PANES a favor de nuevos programas permanentes.