Une forte croissance dans les pays en développement, assortie d'une mise en garde pour l'avenir.

WASHINGTON, 6 avril 2005 — L’économie mondiale a progressé au rythme de 3,8 % en 2004 — ce qui est le taux le plus rapide enregistré depuis quatre ans. La croissance des pays en développement a été plus forte que celle des pays à revenu élevé, et les progrès sont généralisés  — dans tous les pays en développement, les taux de croissance en 2004 sont plus élevés que pendant la dernière décennie. Mais, selon le rapport Financement du développement dans le monde 2005, publication annuelle de la Banque mondiale, la dynamique mondiale est à son point culminant et les pays en développement sont exposés aux risques que comportent les ajustements liés aux déséquilibres mondiaux qui ne cessent de s’accuser — c’est vrai en particulier pour le déficit des transactions courantes des États-Unis, qui atteint 666 milliards de dollars.

La solide performance de l’économie mondiale a été soutenue par la vigueur de la croissance des États-Unis et l’expansion rapide de la Chine, de l’Inde et de la Russie. Le taux de croissance record de 6,6 % des pays en développement est en partie attribuable aux conditions favorables du contexte mondial et aux efforts qu’ils ont déployés pendant des années pour améliorer leurs politiques intérieures. De ce fait, les flux financiers à destination des pays en développement en 2004 ont atteint des niveaux sans précédent depuis le début des crises financières de la fin des années 90.

Les flux nets de capitaux privés, et notamment les capitaux d’emprunt et les prises de participation, qui se sont dirigés vers les pays en développement ont augmenté de 51 milliards de dollars pour atteindre 301,3 milliards de dollars en 2004. Sur ce montant, les investissements directs à l’étranger (IDE) représentaient 165,5 milliards de dollars, soit une progression de 13,7 milliards de dollars en 2004. Les pays en développement eux-mêmes ont continué à accroître leurs exportations en capital tout en consolidant leur solde des transactions courantes, qui a dégagé un excédent global de 124 milliards de dollars en 2004. Les investissements directs à l’étranger des pays en développement ont augmenté pour atteindre un volume estimé à 40 milliards de dollars en 2004, contre 16 milliards de dollars en 2002 ; ces investissements sont pour l’essentiel le fait des pays qui sont eux-mêmes bénéficiaires de la majeure partie des entrées de capitaux privés, à savoir le Brésil, la Chine, le Mexique et la Russie.

« Ce retour des flux financiers est une indication bienvenue du regain d’intérêt des marchés pour les pays en développement, et c’est également un tribut rendu au redressement substantiel des fondamentaux de l’économie qu’ont opéré de nombreux pays en développement », souligneFrançois Bourguignon, Premier vice-président de la Banque mondiale, Économie du développement et économiste en chef. « Mais nous devons garder à l’esprit que les déséquilibres financiers mondiaux que l’on observe actuellement comportent des risques — risques de mouvements désordonnés des taux de change ou de hausse des taux d’intérêt —, qui pourraient remettre ces progrès en cause. Les pays en développement doivent se préparer à ces ajustements, dont certains pourraient être inopinés ».

Le rapport Mobilizing Finance and Managing Vulnerability laisse présager un scénario de base dans lequel le durcissement de la politique budgétaire des États-Unis et la hausse des taux d’intérêt — conjugués à une croissance vigoureuse des pays en développement —  permettront d’amorcer le redressement des déséquilibres mondiaux et de réduire le déficit des transactions courantes des États-Unis. Mais il souligne aussi les risques que comporte une telle évolution et il invite les pays en développement à réduire leur vulnérabilité aux revirements des sentiments du marché induits par une hausse plus forte que prévue des taux d’intérêt ou une dépréciation plus forte que prévue de la monnaie des États-Unis.

« L’histoire a montré à plusieurs reprises que les crises financières prennent souvent les marchés et les gouvernants par surprise », explique Uri Dadush, Directeur du Groupe Perspectives de développement, qui a produit le rapport Financement du développement dans le monde 2005. « Les marchés financiers et les gouvernants ont tendance à ignorer les signaux d’alerte et à surréagir, ce qui rend l’ajustement nécessaire plus important lorsqu’il se produit. Pour les pays en développement, la question fondamentale est de savoir si l’augmentation des flux observée au cours des deux dernières années peut subsister dans un environnement mondial moins favorable et moins stable ».

Le durcissement des conditions mondiales mettra à l’épreuve la capacité d’adaptation des pays en développement

Les caractéristiques de la reprise mondiale actuelle expliquent en partie les risques auxquels vont se trouver confrontés les pays en développement. Le gonflement spectaculaire du déficit des transactions courantes des États-Unis — qui représente actuellement 5,6 % de leur PIB — signifie que les pays en développement considérés dans leur ensemble engrangent des excédents de plus en plus importants de leur compte des transactions courantes, excédents qui représentaient 2 % de leur PIB en 2004. La plupart des pays en développement ont choisi d’en profiter pour augmenter leurs réserves de change en 2004. Les réserves qu’ils détiennent ont augmenté de 378 milliards de dollars en 2004, pour atteindre un record inégalé de 1,6 trillion de dollars selon les estimations établies. La part de la Chine s’établissait à 610 milliards de dollars, celle de l’Inde à 125 milliards de dollars, et celle de la Fédération de Russie à 114 milliards de dollars.

Dans la plupart des pays, l’accumulation des réserves de change s’inscrit dans le cadre d’une stratégie rationnelle visant à réduire la vulnérabilité externe et à améliorer la solvabilité. Les quelques pays qui ont accumulé des réserves excédentaires s’exposent aussi à des risques, liés à l’impact possible des mouvements des taux de change, et à des coûts financiers, qui résultent de la nécessité de contracter des emprunts en monnaie nationale pour compenser l’augmentation des réserves. Il est donc possible que les pays dont le volume des réserves est élevé doivent réévaluer l’attrait et la viabilité d’une accumulation continue des réserves.

Le durcissement des conditions mondiales met aussi en lumière les risques qu’implique l’alourdissement de la dette, qui était au cœur des crises financières de la dernière décennie. Le rapport sur le Financement du développement dans le monde est porteur d’une bonne nouvelle en ce sens que les indicateurs globaux de la dette extérieure ont baissé, ce qui a permis à de nombreux pays en développement de gérer plus aisément leur dette et de prendre des mesures énergiques pour remédier aux faiblesses qui ont contribué au déclenchement des crises précédentes. Mais la charge de la dette extérieure s’est alourdie dans plus de la moitié des économies de marché émergentes et, dans un bon nombre d’entre elles, les emprunts intérieurs ont eux aussi augmenté de façon spectaculaire. Si le remplacement des emprunts extérieurs par des emprunts intérieurs permet de réduire la sensibilité aux chocs exogènes, il est aussi porteur de risques lorsque le volume des emprunts est excessif ou que la supervision laisse à désirer.

« Il ne faut certes pas exagérer ces risques, mais les dirigeants des pays en développement ne doivent pas les perdre de vue » a remarquéJeffrey Lewis, Responsable de l’équipe de la Banque chargée des finances et principal rédacteur du rapport. « Tant que les conditions demeureront favorables, il faudra poursuivre l’action engagée pour consolider la situation budgétaire et profiter du bas niveau des taux d’intérêt pour restructurer la dette. Et les leçons des crises financières passées restent limpides — les emprunts excessifs, qu’ils soient extérieurs ou intérieurs, ne sont pas sans risque, et les problèmes qui surgissent dans un domaine peuvent rapidement en gagner un autre ».

Le rapport note que la performance économique encourageante des pays en développement en 2004 coïncide avec l’adoption de politiques rationnelles dans ces pays, à savoir l’ouverture aux échanges et à l’investissement, une politique budgétaire prudente et des taux de change flexibles, autant d’éléments qui améliorent la cote de crédit des pays concernés. Ces politiques, poursuit-il, servent les intérêts des pays en développement, et elles doivent être maintenues.

Pour les pays les plus pauvres, les risques les plus importants sont liés aux pressions sur les flux d’aide

Pour les pays à faible revenu, les risques que comporte l’environnement mondial actuel ne tiennent pas tant à l’évolution des taux d’intérêt et des taux de change (puisque leur accès aux marchés est de toute façon limité) qu’à l’impact possible sur les flux d’aide (des bailleurs de fonds bilatéraux et multilatéraux) et d’autres sources de financement. Si le déblocage d’une APD suffisante pour aider ces pays à atteindre les ODM représente toujours une gageure importante, il y a des signes de progrès encourageants puisque plusieurs bailleurs de fonds ont augmenté le niveau de leurs engagements et que les flux d’APD ont repris une tendance ascendante. Mais ce qui reste préoccupant, c’est l’augmentation des flux  « nets » et la question de savoir si des flux suffisants s’orientent vers des régions cruciales telles que l’Afrique. Les niveaux d’APD restent bien inférieurs à ceux atteints au début des années 90.

Le rapport sur le Financement du développement dans le monde souligne aussi qu’il apparaît de plus en plus que les flux financiers autres que l’aide deviennent une source de financement plus importante pour les pays pauvres — qu’il s’agisse des IDE, dont l’expansion rapide a été évoquée plus haut, ou des dons accordés par des ONG, qui ont augmenté de 5 milliards de dollars entre 1990 et 2003, passant ainsi de 10 à 17 % de l’aide publique au développement. Les envois de fonds des travailleurs expatriés ont augmenté aussi, pour passer de 116 milliards de dollars en 2003 à 125,8 milliards de dollars en 2004. De façon plus générale, les liens sud-sud apparaissent comme un élément clé dans les pays pauvres — qu’ils prennent la forme d’IDE, d’envois de fonds, ou même d’assistance au développement. Ces flux ne peuvent et ne sauraient se substituer à une aide officielle soutenue et ciblée, mais ils mettent en évidence que l’éventail des options et opportunités qui s’offrent aux pays à faible revenu s’élargit.

Si ces nouvelles sources de financement sont importantes, le rapport sur le Financement du développement dans le monde souligne que « les gouvernements des pays industrialisés continuent à jouer un rôle de premier plan en matière de mobilisation des ressources ». « Pour que le manque de ressources n’entrave pas les progrès dans la direction des ODM, les bailleurs de fonds doivent accroître l’APD de façon substantielle » a souligné François Bourguignon en citant les observations du rapport. « Mais il faut aussi qu’ils prennent des mesures pour que ces flux d’aide soient plus stables et plus prévisibles, qu’ils poursuivent les initiatives prises en vue d’améliorer la coordination des donneurs et d’instaurer une culture des résultats, et qu’ils fassent davantage d’efforts pour augmenter l’engagement du secteur privé dans l’action engagée ».

Des progrès partout sauf en Asie du Sud et au Moyen-Orient, où un ralentissement modéré est observé

Le rapport sur le Financement du développement dans le monde 2005 prévoit que la croissance mondiale va se tasser à 3,1 % en 2005 sous les effets conjugués de la hausse des taux d’intérêt des États-Unis, du durcissement de la politique budgétaire et de l’appréciation de 25 % du taux de change effectif réel de l’euro. La baisse de la demande des produits exportés par les pays en développement devrait ramener la croissance de ce groupe de pays à 5,7 % en 2005, taux qui reste cependant supérieur à l’évolution tendancielle récente de la croissance.

Cette croissance relativement ferme des pays en développement est soutenue par l’Asie de l’Est, l’Asie du Sud,et l’Europe de l’Est et l’Asie centrale, dont les taux de croissance régionaux du PIB se sont établis respectivement à 8,3 %, 6,6 % et 6,8 % en 2004.

En Asie de l’Est, les projections font apparaître un ralentissement de la croissance en 2005 et 2006, mais elle restera néanmoins fort dynamique avec des taux respectifs de 7,4 et 6,9. Le niveau élevé des cours du pétrole a favorisé la croissance en Russie et dopé les économies de l’Europe de l’Est et de l’Asie centrale ; globalement, le taux de croissance de ces régions devrait se situer à 5,5 % en 2005 et 4,9 % en 2006.

La Région Amérique latine et Caraïbes a aussi bénéficié d’une forte reprise, puisque son taux de croissance est passé de 1,7 % en 2003 à 5,7 % en 2004 sous l’impulsion des gains de production du Mexique, du Chili et du Brésil, et du rebond de l’Argentine consécutif à la dépréciation de 39 % de son taux de change réel effectif. Là aussi, la croissance devrait se tasser en 2005 et 2006, mais de façon modérée seulement, pour s’établir à 4,3 % en 2005 et 3,7 % en 2006.

L’Asie du Sud et la région Moyen-Orient et Afrique du Nord (MENA) sont les seules régions où la croissance s’est ralentie en 2004. Même si l’Asie du Sud a été d’un dynamisme impressionnant avec un taux de croissance de 6,6 %, cette performance n’en marquait pas moins un recul par rapport aux 7,5 % de l’année précédente. Dans la région MENA, la croissance a été ramenée à 5,1 % en 2004, contre 5,5 % l’année précédente.

L’activité économique en Afrique subsaharienne a progressé de 3,8 % en 2004, et pratiquement tous les pays ont connu une croissance positive, certains d’entre eux atteignant un score de 5 %. La croissance du continent devrait s’accélérer pour atteindre 4,1 % en 2005 et 4,0 % en 2006, mais ces chiffres restent inférieurs à la performance de la plupart des autres régions en développement.