Resumen: Panorama general | Acontecimientos económicos recientes | Perspectivas económicas y polÃticas públicas PANORAMA GENERAL El crecimiento económico de China se ha moderado y ha tomado un ritmo más sostenible.
La inflación general va en retirada, aun cuando han surgido presiones por el precio de los artÃculos que no son alimentos.
En medio de proyecciones mundiales inciertas y cada vez más debilitadas, el crecimiento de China se verá respaldado por su fuerte competitividad internacional y la solidez de la economÃa nacional.
Según las actuales perspectivas de crecimiento, no es necesario distender la orientación macroeconómica general, si bien la incertidumbre que afecta a la economÃa mundial exige no bajar la guardia y demostrar cierta flexibilidad.
Reducir el enorme superávit externo de China sigue siendo un desafÃo clave en materia de polÃticas públicas.
Volver arriba ACONTECIMIENTOS ECONÓMICOS RECIENTES En consonancia con la ralentización del crecimiento en otras partes del mundo, el crecimiento del PIB de China se ha moderado en lo que va corrido de 2008.
La moderación del crecimiento en 2008 refleja en parte el menor dinamismo de las inversiones.
Los volúmenes del comercio externo se han desacelerado, pero el aumento abrupto en el precio de las importaciones está abultando el valor de las mismas.
En los primeros cinco meses, el fuerte descenso en las relaciones de intercambio disminuyó el superávit comercial de China respecto del año pasado.
La información más detallada sobre el comercio exterior parece ser coherente con la desaceleración de la economÃa mundial y la todavÃa robusta economÃa nacional.
Los fuertes aumentos en el precio de los alimentos hizo subir la inflación general para los consumidores, pero es probable que lo peor del alza de los alimentos ya esté superado.
Hasta hace poco, el aumento abrupto en los precios de otros productos básicos habÃa tenido relativamente poco impacto en los precios al consumidor de China.
El mayor precio de los alimentos, el petróleo y los insumos industriales básicos brutos ha comenzado a afectar otros precios, aunque los efectos indirectos en los precios básicos al consumidor siguen siendo limitados.
La acumulación de reservas extranjeras rompe nuevas marcas.
El superávit de la balanza de pagos complica la polÃtica monetaria, pero el crecimiento de la masa monetaria sigue bajo control.
Motivado por la necesidad de volver a equilibrar la economÃa y amortiguar las presiones de los precios, el RMB chino continúa con la gradual apreciación de su tasa de cambio.
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PERSPECTIVAS ECONÓMICAS Y POLÃTICAS PÚBLICAS
Perspectivas económicas Si bien el crecimiento en los paÃses de ingreso alto está disminuyendo su ritmo, las perspectivas de crecimiento para el año 2008 por ahora no deberÃan bajar más.
Aunque es probable que los paÃses en desarrollo y los mercados emergentes disminuyan el ritmo de su crecimiento, deberÃan seguir superando el desempeño de los paÃses de ingreso alto.
La inflación motivada por el precio de los productos básicos se ha transformado en un factor complicado en todas partes.
Estos acontecimientos conllevan considerablemente más incertidumbre y riesgos internacionales.
No obstante, las exportaciones de China seguirán firmes debido a su fuerte competitividad internacional.
A nivel interno, si bien la tragedia humana provocada por el terremoto ha sido enorme, es probable que el impacto macroeconómico sea modesto.
El crecimiento de China deberÃa moderarse algo más, pero seguirá siendo sólido.
Esperamos una disminución de la inflación general, pero la inflación básica continuará aumentando durante algún tiempo.
Si la inflación se mantiene en el nivel actual durante un perÃodo prolongado, puede afectar la demanda interna.
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PolÃticas macroeconómicas
Los tres desafÃos más importantes en materia de polÃticas macroeconómicas que enfrenta China son: Cómo responder, o incluso no hacerlo, a la posible desaceleración económica. Hasta la fecha, la economÃa de China parece ir encaminada a desacelerar su avance en 2008 a un ritmo justo por debajo del potencial crecimiento del producto, luego de dos años de crecimiento por sobre su potencial. Dado que el crecimiento de este año 2008 está en vÃas de superar la meta oficial de 8% y la necesidad de contener las expectativas inflacionarias, no hay argumentos para relajar la orientación macroeconómica general. No obstante, la incertidumbre respecto del panorama mundial es ahora mayor que lo normal y futuros sucesos podrÃan hacer necesario que se reevalúen sus repercusiones en las polÃticas económicas. Por lo tanto, es esencial actuar con cautela y flexibilidad. En el caso de que se produjera una desaceleración aún más grave de aquella que se prevé a la fecha, la solidez de los aspectos económicos centrales y de los saldos en las cuentas fiscales de China permite flexibilizar las polÃticas. En este caso, una distensión de la polÃtica fiscal serÃa más adecuada que una liberación monetaria dada la necesidad de contener las expectativas inflacionarias, reequilibrar el patrón de crecimiento y disminuir el superávit en cuenta corriente. En esta misma lÃnea, las ventajas de un tipo de cambio más débil o de la desaceleración del ritmo de la apreciación cambiaria frente al dólar no serÃan evidentes.
Cómo contener los efectos de propagación y las expectativas inflacionarias. En China, hasta la fecha la inflación ha sido impulsada por el repentino alza de precio de los alimentos y de otros productos básicos y no por la excesiva flexibilidad de la polÃtica monetaria. No obstante, contener la propagación y las expectativas inflacionarias requiere de una polÃtica monetaria relativamente restringida y comunicaciones eficaces. Mientras tanto, un tipo de cambio más fuerte ayuda a moderar las presiones inflacionarias. Otro aspecto importante es coordinar la polÃtica fiscal y monetaria. Por lo tanto y en ausencia de otros cambios, la relajación de la polÃtica fiscal implicarÃa la necesidad de aplicar una polÃtica monetaria más restrictiva.
Cómo enfrentar y reducir el permanente y abultado superávit en la balanza de pagos, incluida la entrada de capital por motivos especulativos. El superávit en cuenta corriente sigue siendo responsable de la mayor parte del superávit externo, mientras que la entrada de capital por motivos especulativos parece haber aumentado en el último tiempo. Reducir el superávit en cuenta corriente exige la aplicación de una serie de polÃticas estructurales para reequilibrar el patrón de crecimiento hacia más servicios y consumo y menos industria e inversión. Este conjunto de polÃticas incluye fortalecer el tipo de cambio, desplazar el gasto público hacia salud, educación y seguridad social, profundizar la reforma financiera, hacer que las empresas estatales paguen dividendos y fortalecer el buen gobierno empresarial, mejorar la fijación de precios para recursos, energÃa y tierra, flexibilizar las demás restricciones que frenan la movilidad de la mano de obra y el capital y aumentar los incentivos para que los gobiernos locales reequilibren el crecimiento. La entrada de capital por motivos especulativos podrÃa desincentivarse fortaleciendo los controles a su ingreso y con la aplicación de polÃticas que realmente logren cambiar las expectativas en torno al tipo de cambio.
PolÃtica monetaria y cambiaria: Se necesita una orientación relativamente restrictiva en materia de polÃtica económica para contener la propagación de las presiones que ejercen el aumento de precios y las expectativas inflacionarias.
La actual situación macroeconómica de China exige continuar el fortalecimiento del tipo de cambio.
Hay debate en torno a la real gravedad del problema de la entrada de capital especulativo y sus consecuencias para la polÃtica cambiaria.
Una escuela de pensamiento considera que la entrada de capital por motivos especulativos es un problema potencialmente grave y exige cambios en la polÃtica cambiaria para modificar las expectativas en esta materia.
Una segunda escuela de pensamiento también considera que la entrada de capital por motivos especulativos es un problema grave, pero sus conclusiones respecto de sus repercusiones en las polÃticas económicas son muy complejas.
Una tercera escuela de pensamiento piensa que la entrada de capital por motivos especulativos no es un problema grave en este momento y que por lo tanto no es necesario hacer ajustes de importancia a la polÃtica cambiaria.
Es importante clarificar la dimensión de la entrada de capital por motivos especulativos y si un cambio en el régimen cambiario podrÃa ayudar a abordarla.
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PolÃticas fiscales y de otro tipo:
En 2007, la orientación de la polÃtica fiscal tuvo la prudencia adecuada. El saldo fiscal consolidado del gobierno central y los gobiernos locales se desplazó hacia un superávit de 0,7% del PIB.
El presupuesto para 2008 proyecta, de manera muy conservadora, un pequeño déficit. El presupuesto refleja la creciente atención del gobierno y del gasto fiscal en salud, educación y seguridad social. Según lo planificado, el gasto total aumentarÃa un 22%.
Es probable que tanto los ingresos como el gasto fiscal sean superiores a lo presupuestado. En años anteriores, los ingresos fiscales aumentaron a un ritmo considerablemente mayor al presupuestado. Lo mismo se espera para este año.
Dado el actual difÃcil entorno, la gestión macroeconómica requiere una buena coordinación entre la polÃtica fiscal y monetaria.
El gobierno acaba de introducir varias medidas para contener el precio de los alimentos. Durante 2007, el gobierno adoptó varias medidas administrativas para contener el alza de precio de los alimentos. En 2008, estas medidas fueron complementadas por otras.
SerÃa provechoso que el gobierno considere cambiar a subsidios más directos a los consumidores. Ello porque esforzarse por mantener los alimentos y otros artÃculos básicos al alcance del bolsillo a la luz de los altos precios actuales puede ser tan o más importante que mantener los precios bajos.
Fijación de precios: En este momento, las grandes alzas en los precios internacionales ejercen presión en las polÃticas de precios.
El gobierno aplica una gama de polÃticas para impedir que los precios internacionales de los cereales afecten los precios nacionales.
El alto precio internacional del petróleo cuestiona el sistema de fijación de precios de productos del petróleo vigente en China.
Las consecuencias financieras de esta disposición son considerables, si bien no tanto como en otros paÃses.
No obstante, incluso si las consecuencias financieras de los controles de precios fueran sostenibles, existe fuertes motivos para ajustar los precios.
Tal como sucede con las polÃticas de precios de los alimentos, una forma más eficaz de proteger el poder adquisitivo de la gente serÃa dejar que los precios aumenten y adoptar subsidios directos para los consumidores.
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