Actualización trimestral de China, junio de 2009

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Información relacionada

Ediciones previas

• Actualización trimestral de China, marzo de 2009
• Actualización trimestral de China, diciembre de 2008
• Actualización trimestral de China, junio de 2008
• Actualización trimestral de China, enero de 2008

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Otras publicaciones e informes

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Panorama general

•  La economía de China continúa afectada por la crisis mundial.
•  Sin embargo, algunas políticas fiscales y monetarias muy expansivas mantuvieron el crecimiento adecuado de la economía.
•  Las perspectivas de crecimiento mundial siguen bajas aún cuando aparecen signos de estabilización.
•  Se prevé que el crecimiento de China sea también respetable durante este año y el próximo, si bien es demasiado temprano para decir que existe una recuperación sostenida y sólida en curso.
•  China puede poner el énfasis con confianza en políticas con miras al futuro y reformas estructurales.
  

 ACONTECIMIENTOS ECONÓMICOS RECIENTES

•  En el plano internacional, la actividad económica continuó en baja en la primera mitad de 2009.
•  En estas condiciones, la economía de China siguió desacelerándose pero recibió un apoyo importante de las políticas expansivas.
•  Después de un aumento extraordinario en el primer trimestre, los préstamos se moderaron en el segundo.
•  Aumentaron las Inversiones con influencia del gobierno (GII, siglas en inglés).
•  Las políticas de estímulo apoyaron también a algunos sectores basados en el mercado, pero en general, quedan bastante rezagadas las inversiones basadas en el mercado (MBI, siglas en inglés).
•  La venta de viviendas se recuperó a comienzos de 2009. No obstante, la nueva actividad inmobiliaria permaneció baja hasta la fecha.
•  El consumo se mantuvo firme.
•  Las exportaciones permanecieron débiles en tanto que se recuperaron las importaciones.
•  En general, el crecimiento económico fue respetable en un marco de condiciones mundiales difíciles.
•  Continuó la presión a la baja en la inflación.
•  La rentabilidad de la industria siguió deteriorándose a comienzos de 2009.
•  Disminuyó la acumulación de reservas de divisas de China.
•  El mercado bursátil de China se recuperó a comienzos de 2009.

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS MUNDIALES

•  En términos generales, hay indicios de estabilización en los mercados financieros donde comenzó la crisis actual.
•  También existen signos de estabilización en algunos sectores de la economía mundial.
•  Sin embargo, parece poco probable la rápida recuperación económica mundial y sigue subsistiendo una gran incertidumbre.
•  La atención se centra en las perspectivas mundiales sobre los precios.
  
•  Es muy pronto para determinar la existencia de una recuperación sostenida en China.
  
•  En nuestra opinión, las perspectivas generales de crecimiento para 2009 presentaron algunas mejoras en comparación con las de hace tres meses. Sin embargo, esto no se traslada en gran medida al 2010.
  
•  Tomando esto en consideración, pronosticamos un crecimiento del PIB del 7,2% en 2009.
  
•  Acerca de los componentes específicos del gasto:
  1. La sólida inversión con influencia del gobierno otorgará respaldo al crecimiento en 2009. No obstante, es probable que las inversiones basadas en el mercado estén nuevamente más atrasadas este año.
     
  2. Si bien se prevé que el consumo disminuya, posiblemente se muestre resistente.
     
  3. Es probable que el comercio neto crezca este año en detrimento del crecimiento.

• En los próximos 10 años, el aumento de las exportaciones posiblemente sea muy inferior al de los 10 años anteriores.
• Existen riesgos de que las proyecciones de crecimiento no se cumplan.
• La deflación no es probable en China, ya que las medidas políticas pueden mitigar el riesgo.

POLÍTICAS ECONÓMICAS

• No es necesario, y posiblemente tampoco adecuado, agregar más estímulo fiscal tradicional en 2009, según las proyecciones actuales.
• En respuesta a la crisis mundial, China debe poner el énfasis con confianza en políticas con miras al futuro y reformas estructurales.

Políticas fiscales y estructurales

• La transición a dicha pauta de crecimiento se facilitaría y sería más exitosa si se ajustaran las políticas fiscales y estructurales.
• Si van acompañadas del sistema de protección social y de un sistema de finanzas públicas que funcione correctamente, estas reformas podrían adoptarse de manera aún más exitosa y audaz.
• Si se mantienen constantes las tendencias actuales, es probable que el déficit fiscal sea significativamente superior a lo presupuestado.
  
• Los tradicionales problemas del sistema fiscal intergubernamental de China suponen un obstáculo para la implementación del paquete de reactivación y otras iniciativas fiscales.
• En el caso de los proyectos del plan de reactivación, muchos gobiernos locales tienen dificultades para proveer la financiación complementaria.

Política monetaria

•  Grandes inyecciones de liquidez apoyan el aumento del financiamiento bancario.
•  Un fuerte aumento del porcentaje de financiamiento de letras bancarias causó preocupación, pero es posible que sea menos preocupante de lo que parece.
•  El ritmo elevado de concesión de préstamos no es sostenible.
•  El gobierno chino tomó varias iniciativas recientemente para aumentar la participación de los renminbis en el comercio y las finanzas internacionales.
•  Es posible que pase algún tiempo antes de que los renminbis se conviertan en una moneda de reserva importante.

Atención especial en: Los precios mundiales (los riesgos de deflación en el corto plazo y de inflación inducida por la política en el mediano plazo).

• Existe el temor de deflación, ya que los precios generales registraron niveles más bajos que hace un año en EE.UU. y Japón en un contexto de recesión mundial.
• La respuesta política mundial a la recesión vuelve improbable una deflación sostenida, aunque no puede descartarse.
• De hecho, la agresiva respuesta política de países industrializados clave llevó a algunos observadores a preocuparse por la inflación en el mediano plazo.
• Los balances de bancos centrales clave se expandieron bruscamente.
• Aunque no hay desacuerdo con respecto a qué es necesario hacer para evitar la inflación en el mediano y largo plazo, algunos observadores temen que los bancos centrales no puedan hacerlo.
•  Puede que existan también restricciones políticas para absorber la liquidez y ajustar la política monetaria con rapidez.
• Los formuladores de políticas deberían poder manejar estos desafíos (algo que también se piensa en los mercados financieros), pero los riesgos subsisten.