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Chine : Rapport économique trimestriel, mars 2009

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APERÇU

Bien que durement touchée par la crise mondiale, l’économie réelle de la Chine résiste.
Malgré un ralentissement prévu, la croissance de la Chine devrait demeurer supérieure à celle de la plupart des autres pays.
Cependant, la poursuite de la crise mondiale va peser sur la croissance chinoise en 2009 et 2010, en entraînant notamment une baisse des exportations et des investissements basés sur le marché. La Banque mondiale prévoit une croissance du PIB de 6,5% en 2009.
Les fondamentaux économiques de la Chine sont néanmoins assez solides pour permettre aux autorités d’entreprendre des politiques qui porteront leurs fruits bien au-delà de 2009.
Il existe des synergies utiles entre les objectifs politiques visés par la Chine à court et à moyen terme.
Il est souhaitable de réformer le secteur financier.

RÉCENTS DÉVELOPPEMENTS ÉCONOMIQUES

La crise financière et économique internationale s’est intensifiée à l’automne 2008.
Ses effets néfastes sur la production et le commerce sont très étendus et touchent l’ensemble des régions.
Dans ce contexte, l’économie chinoise s’est considérablement ralentie.
L’intensification de la crise mondiale a des répercussions importantes sur les exportations chinoises.
Au niveau national, l’aisance de la Chine lui donne une certaine latitude et les politiques de relance semblent contribuer à atténuer les effets de la crise.
L’assouplissement de la politique monétaire entraîne une augmentation des prêts bancaires et stimule l’activité économique.
La demande intérieure a de fait mieux résisté que la demande extérieure.
Les investissements initiés par le gouvernement prennent le relais tandis que les investissements basés sur le marché sont en baisse.
Depuis novembre, l’activité décroît sous l’effet de la résorption des stocks involontaires, cependant le surplus de ces stocks ne semble pas très important.
La consommation diminue mais demeure assez soutenue.
La baisse de la demande de main-d’œuvre crée une pression sur le marché du travail.
Le ralentissement accentue la pression à la baisse sur l’inflation
Dans le secteur des entreprises, la rentabilité s’est détériorée durant le deuxième semestre 2008.

PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES

Les marchés financiers mondiaux resteront vraisemblablement déprimés en 2009.
La situation internationale est caractérisée par des risques et une incertitude particulièrement préoccupants.
À l’intérieur, il semble que l’activité demeure soutenue.
On voit apparaître une marge de production inemployée, qui commence à produire différents types d’effets.
Étant donné le recul prévu des investissements basés sur le marché, les investissements initiés par le gouvernement acquièrent une importance capitale.
La consommation privée devrait se ralentir mais demeurer considérable.
La consommation dans les zones rurales risque d’être nettement plus faible.
Au total, du fait d’une politique de relance énergique, l’économie chinoise devrait continuer à croître de manière significative dans un contexte international extrêmement difficile.
L’économie chinoise devrait bénéficier de la reprise attendue, quoiqu’incertaine, fin 2009 ou courant 2010.
Du fait du prix peu élevé des matières premières et de l’écart de production considérable qui est en train de se former, la pression inflationniste sera très faible en 2009.
La pression sur les prix résultant de la récession entraîne un recul de la rentabilité.
Dans ce contexte, le marché du travail risque fort de demeurer morose.
Au niveau national, il existe également un certain nombre de risques.

POLITIQUES ÉCONOMIQUES

La Chine doit relever des défis importants à court, moyen et long terme.
Étant donné que les objectifs à court et moyen terme coïncident, ce sont les objectifs à moyen terme qui devront orienter les politiques économiques en 2009.
À l’avenir, les mesures visant à relancer l’investissement pourraient devenir moins nécessaires.
En ce qui concerne les politiques possibles et recommandées pour atténuer les conséquences de la crise sur le marché du travail, le rapport souligne qu’utiliser le système de sécurité sociale présente des avantages par rapport à plusieurs autres politiques.
Réformer le secteur financier et le marché des capitaux pourrait contribuer à rééquilibrer le mode de croissance.

Politique budgétaire

La politique budgétaire de 2009 va probablement provoquer une augmentation non négligeable, mais maîtrisable, du déficit public.
Dans quelle mesure et de quelle manière la politique fiscale devra-t-elle intervenir si l’objectif de croissance de 2009 est en danger ?
Il est également possible de limiter les conséquences des perturbations économiques temporaires et des licenciements en étendant et en utilisant le filet de protection sociale, de préférence en l’associant à des programmes de formation.
Le plan de relance en 10 points est mis en œuvre.
Le gouvernement a annoncé que le plan en 10 points inclurait 10 plans sectoriels spécifiques.
D’autres initiatives récentes de politique budgétaire ont eu pour objectif de stimuler la consommation et d’améliorer les conditions de vie de la population.
Primo, le gouvernement a récemment annoncé les grandes lignes d’un plan de réforme du système de santé.
Deuxio, des mesures ont été prises pour renforcer le filet de sécurité sociale.
Tertio, le gouvernement estime que les mesures en faveur de la consommation des populations rurales sont prometteuses et prend des initiatives dans ce sens.
On assiste également à plusieurs changements dans la politique fiscale.
Des réductions d’impôts supplémentaires sont aussi en cours de discussion, mais leur intérêt n’est pas encore établi.
Si ces réductions d’impôts sont envisagées, différents points devront être pris en compte.
Enfin, en vue de soutenir le processus de rééquilibrage, il est nécessaire de considérer des augmentations d’impôts supplémentaires. Celles-ci permettraient d’améliorer la rentabilité énergétique et le respect de l’environnement dans le cadre de l’activité économique en Chine.
Les dépenses de nombreux gouvernements locaux pourraient être particulièrement restreintes cette année.

Politique monétaire

Les perspectives de croissance internationales et nationales étant plus sombres et les prévisions concernant l’inflation fortement revues à la baisse, la politique monétaire a été à juste titre assouplie.
Les prévisions (à savoir une inflation modeste) permettent la poursuite d’une politique monétaire expansionniste.
Il existe un risque de déflation, mais en Chine le gouvernement possède des moyens de la combattre.
Les décideurs politiques ne doivent pas s’inquiéter si l’accumulation des réserves connaît un certain ralentissement.
À moyen terme, le taux de change de la Chine continuera d’être soutenu par le fort excédent de la balance des paiements courants.
À moyen terme également, une réforme de la politique des taux monétaires et de change peut contribuer à rendre l’accès au crédit plus équitable.
Politiques du secteur financier
Il est important de contrôler l’effet du ralentissement sur le système bancaire.
Il n’est pas souhaitable d’exercer une pression sur les banques pour qu’elles augmentent les prêts de manière imprudente.
Le bon fonctionnement du système financier peut aider la Chine à gérer le ralentissement et à effectuer la transition vers un modèle de croissance rééquilibré.
La poursuite des réformes structurelles est ainsi susceptible d’augmenter les fonds destinés aux micro et petites entreprises ainsi qu’au secteur des services et au secteur rural.

Politique monétaire

Les perspectives de croissance internationales et nationales étant plus sombres et les prévisions concernant l’inflation fortement revues à la baisse, la politique monétaire a été à juste titre assouplie.
Les prévisions (à savoir une inflation modeste) permettent la poursuite d’une politique monétaire expansionniste.
Il existe un risque de déflation, mais en Chine le gouvernement possède des moyens de la combattre.
Les décideurs politiques ne doivent pas s’inquiéter si l’accumulation des réserves connaît un certain ralentissement.
À moyen terme, le taux de change de la Chine continuera d’être soutenu par le fort excédent de la balance des paiements courants.
À moyen terme également, une réforme de la politique des taux monétaires et de change peut contribuer à rendre l’accès au crédit plus équitable.
Politiques du secteur financier
Il est important de contrôler l’effet du ralentissement sur le système bancaire.
Il n’est pas souhaitable d’exercer une pression sur les banques pour qu’elles augmentent les prêts de manière imprudente.
Le bon fonctionnement du système financier peut aider la Chine à gérer le ralentissement et à effectuer la transition vers un modèle de croissance rééquilibré.
La poursuite des réformes structurelles est ainsi susceptible d’augmenter les fonds destinés aux micro et petites entreprises ainsi qu’au secteur des services et au secteur rural.

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