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中国经济季报 - 2011年4月

Available in: English

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概要
  • 在宏观政策立场趋于正常的情况下中国经济增长仍稳健

  • 经济前景总的看来仍较为有利

  • 宏观立场需要完全正常化以应对各种宏观风险,特别是通胀和房地产市场的风险 

  • 处理与房地产有关的宏观和金融风险需要宏观经济措施和改革,而解决住房有关的社会问题则需要另外一套政策措施

  • 十二五规划(2011-15年)为改革指明了方向

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近期经济形势
  • 在宏观政策立场趋于正常的情况下,经济增长仍表现稳健 图1

  • 2011年初以来消费增长减缓,但因投资强劲内需仍保持旺盛图2   

  • 2010年底出口增长放缓,但2011年初增速继续提高 (图3    


  • 今年年初进口——尤其是工业制成品的进口——保持强劲,反映出内需仍保持旺盛图3 

  • 贸易条件的下降和进、出口量的变化共同导致了贸易顺差的下降图4  

  • 由于食品和原材料价格上升,通胀达到32个月以来的最高水平  

  • 政府采取了若干措施抑制通胀

  • 外汇储备继续迅速上升 

一些中期趋势

  • 随着经济的强劲增长以及人民币实际汇率的大幅升值,中国经济在全球中所占份额近年来迅速提高 (图5)

  • 这段时间中国出口增长迅速 (图6)

  • 但是,由于强劲的内需和相对价格的改变,对外贸易的重要性有所下降 (图7)

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经济前景
  • 尽管最近出现了一些冲击,但全球增长前景仍较有利

    • 国际原材料价格总体处于上升趋势

    • 全球增长前景仍然存在风险

    • 国内来看,今明两年的增长可能有所放缓,但仍将保持健康的增速

    • 投资增速将有可能趋缓

    • 稳健的劳动力市场应该可以有力支撑消费,但通胀可能对消费造成不利影响

    • 净出口对增长的影响应会基本保持中性

    • 综合上述各个方面,我们预计2011年GDP实际增长率降至9.3%,2012年降至8.7%

  • 通货膨胀不太可能继续加剧,但仍存在风险 (图8)

  • 除上面提到的全球性风险因素之外还有一些国内风险

  • 房地产市场是一个重要的风险来源

  • 从更长远的角度来说,近期所出现的外部盈余下降、经济对外贸依存度降低等趋势是否得以保持还需要继续观察

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经济政策
  • 宏观政策立场需要完全正常化,以应对包括通胀和房地产市场在内的宏观风险 

  • 近期的经济政策基本上是向这个方向发展  

  • 近期停止宏观收缩还为时过早,但由于存在双向风险,财政和货币政策的弹性是关键

  • 在房地产方面,应对市场风险和解决住房有关的社会问题需要两套不同的解决措施 


  • 另一方面,增强特定群体的房屋负担能力则需要一系列可持续的法规安排,不可避免地需要政府明确给予补贴
财政政策和公共财政
  • 2010年的总体财政立场可能已经对经济刺激措施有所收缩 

  • 财政支出中,重点项目的支出在2010年大幅上升  

  • 2011年的预算较为谨慎

  • 中国政府提出了一些公共财政改革计划,以此促进经济增长方式的转变


  • 扩大保障房建设是正确之举,有利于增长模式的转变和民生的改善

  • 成功、可持续的社会保障房项目需要有力的制度和明确的规则,包括可持续的融资模式和补贴资金来源

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货币、金融和汇率政策

  • 最近随着货币政策走向正常化,货币形势有所收紧 (图9/10/11)   

  • 最近的货币政策操作和新概念的提出并不意味着实施货币政策的方式已有所改变

  • 长远来看,让利率发挥更大作用可以使货币政策操作更为有效,也较少扭曲

  • “十二五规划”(2011-15年)于今年早些时候正式启动


    • 再平衡

    • 产业升级和制造业的价值链升级

  • 制订政策时很重要的一点是要在上述两个重点领域之间实现恰当平衡 

  • 就十二五期间的增长目标而言,面临的挑战是如何使其具有约束力并在全国范围统一得到贯彻 

  • 十二五提出的服务业占GDP比重要提高4个百分点的目标非常宏大,但有具体的政策支持  

  • 工资增长速度不低于GDP增速是一个新目标

  • 政府间财政关系改革对一系列政策目标的实现都至关重要 


  • 需要对劳动力流动所面临的障碍投以更多关注

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