Сегодняшние темпы экономического роста в России превышают их долгосрочный тренд, несмотря на ухудшение ситуации в мировой экономике. В 2007 г. темпы экономического роста достигли 8,1 % благодаря высоким ценам на нефть, активному внутреннему спросу и благоприятным базовым макроэкономическим условиям. В соответствии с предварительными данными, в I квартале этого года реальный рост ВВП даже ускорился до 8,7 %, а промышленное производство продолжало расти такими же темпами, как и в 2007 г. – 6,9 % за первые четыре месяца.

Однако совокупность факторов, включающих неослабевающую инфляцию, повышение степени загруженности производственных мощностей и коэффициента использования трудовых ресурсов, усугубление инфраструктурных ограничений и опережающий рост реальной заработной платы по сравнению с ростом производительности труда, позволяет сделать вывод о перегреве экономики, то есть о том, что совокупный спрос опережает долгосрочные производственные возможности экономики. Снижение инфляции и активизация работы над незавершенными структурными реформами стоят в числе первоочередных задач нового российского правительства.

В России сохраняются высокие темпы экономического роста. В первом полугодии рост ВВП составил 7,9 процентов, а за весь 2007 г. рост ВВП может превысить 7 процентов. Ускорение роста производства было связано с быстро растущим внутренним спросом и, в особенности, с увеличением потребления домохозяйств и ростом инвестиций. Что касается предложения, по-прежнему отмечался бурный рост в секторах, ориентированных на внутренний спрос (строительство и розничная торговля). Темпы роста в обрабатывающих отраслях остаются внушительными, но начинают снижаться. Отрицательный вклад чистого экспорта в ВВП объясняется продолжающимся укреплением рубля, что делает российский экспорт более дорогим на внешних рынках, а импорт более дешевым для внутреннего потребителя.

В связи с тем, что экономика растет на пределе своего потенциала, а также в условиях высоких цен на энергоресурсы и большого притока иностранного капитала, перед Россией стоят две серьезные проблемы: продолжающееся инфляционное давление и укрепление обменного курса рубля.

Самым заметным событием 2007 года в денежно-кредитной сфере стал существенный рост инфляции. Оставаясь под контролем в первом квартале, инфляция продолжала набирать силу на протяжении оставшейся части года. Темпы инфляции стали увеличиваться, начиная с апреля 2007 г., а в сентябре и октябре резко возросли, достигнув 9,3 процентов за первые десять месяцев с начала года. Вполне вероятно, что к концу года уровень инфляции достигнет 11 процентов по сравнению с 9 процентами в 2006 году. Наблюдаемый рост инфляции обусловлен повышением мировых цен на продукты питания и монетарными факторами. Интенсивный приток капитала способствовал увеличению профицита платежного баланса до рекордного уровня, и становится важным источником накопления валютных резервов (450 млрд. долларов США). В отличие от нефтяных доходов, поступающий капитал не поглощается Стабилизационным фондом, что обуславливает рост денежного предложения и оказывает давление на укрепления рубля. Ввиду ограниченности набора инструментов, приемлемых для стерилизации, и, принимая во внимание текущие задачи денежно-кредитной политики (при которых ограничивается номинальное укрепления рубля), удержание инфляции под контролем становится все более сложной задачей.

В начале 2007 г. в России наблюдалось заметное ускорение экономического роста и роста инвестиций. Впервые за многие годы в обрабатывающей промышленности были отмечены впечатляющие темпы роста, однако, по крайней мере, некоторые из факторов, стимулирующих этот рост, носили временный характер. Инвестиционный бум продолжился и во втором квартале этого года и, как ожидается, в 2007 году экономика России будет продолжать расти относительно быстрыми темпами.

Вопреки ожиданиям, в первом полугодии 2007 года произошло дальнейшее укреплениеь платежного баланса России благодаря масштабному притоку капитала, что осложнило проведение макроэкономической политики. Темпы роста денежной массы приближаются к рекордным значениям, при этом объем стерилизации растущего денежного предложения за счет накоплений в Стабилизационном фонде сокращается по сравнению с прошлым периодом. В начале 2007 г. инфляция находилась в допустимых пределах, однако ее сдерживание на запланированном уровне во втором полугодии может оказаться затруднительным.

Российское правительство одобрило и внесло в Государственную Думу первый трехлетний бюджет, что является важным шагом в увеличении сроков бюджетного планирования. Кроме того, изменены правила управления сверхдоходами от реализации нефти и газа. В соответствии с новыми правилами Стабилизационный фонд разделяется на Резервный фонд, призванный защитить бюджет от колебаний цен на нефть, и Фонд будущих поколений, средства которого будут инвестированы в долгосрочные активы. Однако инвестиционная стратегия и возможное использование средств Фонда будущих поклонений вызывают вопросы и споры.

Быстрый рост внутреннего рынка продолжает стимулировать устойчивый экономический рост в России. Значительный чистый приток капитала вместе с доходами от экспорта сырьевых ресурсов "подпитывают" внутренний спрос. В этих условиях, со второго квартала текущего года произошло ускорение темпов экономического роста. Рост ВВП за год может достичь 7,0 процентов. Инвестиции в основной капитал и прямые иностранные инвестиции также демонстрируют впечатляющие темпы роста. Экономический рост по-прежнему сосредоточен, в основном, в неторгуемых секторах экономики, которые получили преимущества в результате сильного рубля. Стагнация производства и необходимость больших инвестиций в топливно-энергетическом комплексе, и быстро растущий внутренний спрос вызывают все большее беспокойство.

Значительный профицит счета текущий операций, наконец, начал сокращаться, после того, как цены на нефть стабилизировались. Несмотря на это, увеличение сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами несколько компенсировало снижение профицита счета текущих операций, что способствовало продолжению накопления валютных резервов, хотя и более медленными темпами. Быстрый рост денежной массы и увеличение расходов федерального бюджета в 2006 году в значительной степени были поглощены более быстрым, чем ожидалось, ростом экономики. Инфляция существенно замедлилась во втором полугодии. Проект бюджета на 2007 год предусматривает увеличение федеральных расходов в размере 0,9 процента ВВП, при этом приоритетными направлениями для дополнительных расходов являются государственный аппарат, инвестиции и социальные программы.

Значительное расширение внутреннего спроса продолжает поддерживать экономический рост в России. Однако все более очевидным становится снижениетемпов роста в большинстве обрабатывающих и торгуемых секторов. Согласно предварительным оценкам, темпы роста ВВП и промышленного производства в 2005 г. составили 6,4 и 4,0 процента, соответственно (по сравнению с 7,2 и 8,3 процентами в 2004 г.). Предварительные данные за первые два месяца 2006 г. говорят о том, что снижение темпов роста в промышленности, возможно, продолжается. Рост ВВП все больше обеспечивается за счет неторгуемых секторов экономики, а инвестиции остаются сконцентрированы в нефтегазовом секторе. Рост производительности в некоторых обрабатывающих отраслях все еще оставался достаточно сильным, хотя представляется, что это рост в значительной степени был обеспечен за счет снижениязанятости в этих отраслях.

Дальнейшее увеличение профицита платежного баланса России способствует укреплению финансового положения страны, но вместе с тем усложняет некоторыезадачи экономической политики. Помимо рекордно высоких показателей профицита счета текущих операций, в Россию начинают поступать значительные объемыкапитала, в том числе – прямые иностранные инвестиции. В то время как данный приток средств должен способствовать росту инвестиций и модернизации,дополнительный приток капитала также увеличивает давление на инфляцию и реальный валютный курс. Связанное с ним увеличение денежной массы в четвертом квартале 2005 года обусловило более высокий уровень базовой инфляции в начале 2006 года.

В экономической политике все больше внимания уделяется осуществлению четырех приоритетных национальных проектов в здравоохранении, образовании, жилищном секторе и сельском хозяйстве. У России есть возможность объединить увеличение расходов в этих областях со структурными реформами, которые могли бы создать условия для устойчивого развития. Более высокие, чем ожидалось, темпы инфляции в начале 2006 года вызвали обсуждение в Правительстве и Центральном Банке нового пакета антиинфляционных мер.

Рост экономики России в 2005 г. находился под влиянием трех основных факторов: продолжающегося быстрого роста внутренних доходов и спроса, улучшения в ожиданиях инвесторов и растущего конкурентного давления, связанного с укреплением рубля. В этих условиях темпы экономического роста в России остаются высокими, хотя со второй половины 2004 г. во многих секторах наметились признаки его замедления.

Последние данные еще раз свидетельствуют о росте конкурентного давления, обусловленного укреплением рубля. Рост цен на нефть принес федеральному бюджету еще больше дополнительных незапланированных доходов. Базовая инфляция потребительских цен остается примерно на том же уровне, что и в 2003 и 2004 гг. Дебаты по вопросу о том, как распорядиться растущим профицитом государственного бюджета, усилились и нашли свое отражение в федеральном бюджете на 2006 г.

Настоящий доклад о российской экономике включает анализ последних тенденций экономического развития, а также обсуждение двух очень важных вопросов для экономической политики России - достижение диверсифицированного экономического роста и вступление во Всемирную торговую организацию. Представленные выводы достаточно оптимистичны. Российское правительство способно сделать многое для обеспечения устойчивого и диверсифицированного роста.

Кроме того, это не потребует существенного изменения экономического курса по сравнению с базовой стратегией реформ и экономической политики, которые проводятся правительством, начиная с 2000 года. В связи с этим, проект правительственной Программы социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу выглядит многообещающим. Анализ данных, полученных на основе оценки модели общего равновесия, показал, что вступление в ВТО принесет пользу большинству домохозяйств страны, включая бедные слои населения.

В первой половине 2004 г экономический рост в России продолжился приблизительно такими же темпами как и в 2003 году. Кроме того, по сравнению с прошлым годом этот рост был более диверсифицированным, при этом многие обрабатывающие отрасли росли быстрее чем нефтяной сектор. Средний уровень жизни продолжал расти, а уровень бедности падать. В таких достаточно благоприятных условиях новое российское правительство пришло к власти, и сегодня находится в процессе подготовки новой Среднесрочной Программы социально-экономического развития страны.

Четкое представление стратегии является важным. Россия сегодня находится в процессе осуществления ряда сложных структурных реформ, включая административную реформу, бюджетную реформу, реформу межбюджетных отношений, реформу банковского сектора, а также реорганизацию электроэнергетики. Успешное осуществление всех этих очень амбициозных целей вместе с другими ключевыми структурными реформами потребует значительных усилий и настойчивости в течениеряда лет.

В России продолжается быстрый экономический рост: хорошая новость состоит в том, что темпы роста, превышающие 7 процентов, уже никого не удивляют и приобретают характер закономерного явления. По предварительным оценкам темпы экономического роста в первом квартале 2004 г. составили 7,4 процента, что сопоставимо с 7,5 процентами в прошлом году.

Однако в семи из одиннадцати стран СНГ темпы экономического роста еще более впечатляющие, чем в России. При этом, следует отметить, что цены на российскую нефть, которая остается главной статьей экспорта страны, в период с января по май повысились на 20 процентов по сравнению с тем же периодом прошлого года, составив в среднем 28 долл. США за баррель. Как правило, темпы экономического роста более 5 процентов наблюдались в России в условиях повышения цен на нефть, и представляется, что такая зависимость сохранялась в первом квартале текущего года.

Оглядываясь назад, можно сказать, что 2003 год был годом быстрого экономического роста. Сохранилось активное сальдо по всем основным макроэкономическим счетам России, существенно увеличилось внутреннее реальное накопление капитала, а рост охватил практически все регионы и сектора. Однако темпы реализации программы реформ снизились, а в экономике сохраняется очень сильная зависимость от углеводородного сырья. Реформы, которые еще предстоит осуществить, сложны в техническом отношении и могут столкнуться с сопротивлением влиятельных кругов.

Бесконечный, как может показаться, рост цен на экспортируемое российское сырье грозит вызвать усталость от реформ и привести к самоуспокоению. В результате, для возврата к активному осуществлению курса реформ потребуются еще более энергичные и целенаправленные усилия. Если запланированная программа реформ не будет проведена, например, в таких областях, как естественные монополии, банковский сектор, ЖКХ, образование, здравоохранение и т.д., это поставит под угрозу сохранение высоких темпов роста и повысит вероятность дальнейшего усиления зависимости от цен на углеводородное сырье.

Экономические показатели в России за первую половину 2003 г. в очередной раз превзошли самые оптимистические ожидания: по предварительным оценкам экономический рост за первое полугодие 2003 г. составил 7,2 процента. Высокие темпы роста также сопровождались впечатляющим ростом доходов населения, значительным ростом промышленного производства и инвестиций.

Однако, такое улучшение опять было достигнуто в определенной степени благодаря такому же впечатляющему росту цен на углеводородное сырье. С момента политических событий, связанных с войной в Ираке, средняя цена на Российскую нефть поднялась до 23,7 американских долларов за баррель в первой половине 2003 г. с 18,5 долларов в первой половине 2002 г. (или на 28 процентов). Поэтому возникает вопрос – в какой степени экономический прогресс, достигнутый в России, зависит от цен на нефть и газ? Увеличивается ли зависимость достаточно быстро растущей экономики России от нефти?

В настоящий момент по большинству показателей Россия обладает хорошим потенциалом для дальнейшего экономического роста. Однако официальные цифры свидетельствуют о том, что этот рост замедляется, и данная тенденция может продолжиться. В Части I данного Доклада рассматриваются структурные изменения, лежащие в основе сложившихся тенденций развития экономики, и делается вывод о том, что структура экономики в 2002 г. продолжала изменяться в пользу тех отраслей, которые показали свою определенную невосприимчивость к росту издержек, наблюдавшемуся в течение последних трех лет (в частности, это - экспорт природных ресурсов и производство неторгуемых услуг). С другой стороны, уменьшилась конкурентоспособность отраслей, развитие которых после кризиса опиралось на использование прежде не полностью загруженных производственных мощностей, в частности, в капиталоемких отраслях, конкурирующих с импортной продукцией.

В Частях II и III более подробно рассматриваются пути решения проблем в двух сложных для реформирования областях: определении приоритетов в сфере бюджетных расходов в соответствии со среднесрочной правительственной программой экономических реформ (Часть II), а также реализации пенсионной реформы в России (Часть III).

В настоящем докладе структурные изменения рассматриваются с нескольких точек зрения. В общем обзоре развития экономики за последний период (Часть 1) мы используем анализ с разбивкой по отдельным секторам, чтобы определить, привели ли положительные показатели экономического роста в России к большей диверсификации экономики. Добыча нефти и государственный сектор не только по-прежнему привлекают наибольшую долю внутренних инвестиций, но названные два сектора намного опережают остальную часть экономики по росту заработной платы.

Неудивительно, что и труд, и капитал идут “туда, где деньги”. Тем не менее, в результате подобного перераспределения российская экономика оказывается в настоящее время в еще большей зависимости от природных ресурсов. В Части 2 настоящего доклада содержится краткий обзор возрастающей дифференциации доходов на душу населения среди регионов страны, что объясняется в основном показателями внутренних инвестиций в основные фонды. Из опубликованных данных достаточно ясно, что эти инвестиционные потоки также в основном стремятся туда, где имеются в наличии природные ресурсы. Наконец, в Части 3 представлено первое Всемирный банк, Московское представительство Экономический отдел из серии обследований, проводимых один раз в полгода и призванных помочь в понимании того, какое влияние оказывают недавно принятые Правительством меры по дебюрократизации экономики на рост малых предприятий.

For the past three years, the economy has grown rapidly, although growth rates have declined year after year. This trend continued over the first months of this year, when the rate of growth of industrial output slowed to three percent in the first four months and investment growth slowed to 1.2 percent in the first quarter.

The possibility of increasing the utilization rates of capital and labor, after the long period of decline and the crash 1998, guaranteed high growth and considerable productivity advancements. However, the aggregate data suggest that the ceiling on improvements of capacity utilization and hoarded labor is being approached. Consequently, future growth is likely to rely more on investment and the productivity advancement embodied in it than it has in recent years.

2001 год оказался удачным для российской экономики. Замедление темпов мирового экономического развития не оказало видимого отрицательного воздействия ни на экономические показатели России, ни на продолжение реализации ее программы экономических реформ. Основные макроэкономические счета снова демонстрируют значительные по величине профициты, темп экономического роста достаточно высок, чтобы продолжить .погоню. за странами ОЭСР, а Дума принимает рекордное количество законодательных актов по вопросам экономических реформ.

Проводятся структурные реформы, которые, однако, по самой своей природе требуют определенного времени. Впереди . еще большой путь, и с этим согласны все. Быстрое продвижение к оживлению экономики и достижению устойчивого экономического роста требует диверсификации экономики, т.е. снижения концентрации активов, полученных от экспорта природных ресурсов, в руках промышленных и финансовых конгломератов, при одновременномпоощрении роста новых экономически жизнеспособных предприятий, а также реструктуризации тех старых предприятий, которые способны найти рыночную нишу. Объем знаний о роли в экономике и результатах деятельности этих двух сегментов российской промышленной структуры ограничен. Часть II настоящего доклада кратко знакомит с двумя публикациями, одна из которых посвящена изучению существующих барьеров на пути роста новых фирм, а другая тому, каким образом следует защищать работников старых предприятий от социальных последствий реструктуризации промышленности.

Этот доклад является первым из серии докладов, которые выпускаются Московским представительством Всемирного банка на регулярной основе. Каждые доклад включает краткую характеристику основных экономических тенденций и проблем, с которыми сталкивается Россия.

Кроме того в докладе часто будут обсуждаться специальные темы, основанные на исследованиях, проведенных специалистами Всемирного банка в рамках программы помощи Российской Федерации. В данном докладе обсуждается эффективность государственных капитальных расходов в России.