金融市场

全球金融危机对本地区已经产生负面影响，特别是通过股票市场影响了企业的融资成本，导致家庭和机构的财富大规模亏损。有些预测表明，GCC的主权财富基金在2008年全面损失27%的价值，大量投资新兴市场和私募股票的主权财富基金的损失更是高达40%。[i]

以美元计算，2008年9月15日至2009年3月12日期间（在此期间几乎所有股票交易所都大幅下挫），GCC的股票价格下挫58%左右。同期，阿联酋的股票价格狂跌70%，与其相比，所有新兴市场下降55%（表A.13）。自2009年3月中旬以来，全球股票市场开始上涨，原因是（在G20伦敦峰会以及美国财政部采取措施之后），人们对国际银行体系的状况信心提高。中东与北非的股票同步上涨，至5月底GCC指数上涨37%，而同期MSCI全市场指数上涨52%。不过，本地区股票交易所小幅上涨表明，人们对全球经济提前复苏的信心在提高。

本地区的银行部门较好地经受了危机的考验，部分原因是该部门对次贷抵押和相关的以金融资产为抵押的证券产品的风险敞口有限。但是，2008年，一家科威特银行参与货币衍生产品交易，损失惨重。作为应对措施，本地区许多银行都严格了贷款标准；在一些国家，银行还直接减少了贷款。危机对本地区投资企业的影响不太明确，主要原因是缺乏数据。但是，有证据表明，有些企业因资产负债表上的资产与负债到期日不匹配，出现了财务困难。与其它地区一样，在危机爆发之后，本地区的国家同样遇到获得外部融资难、借款利息差扩大问题。在2008年下半年，大多数国家不需要借款，原因是它们普遍国际收支平衡，可以获得其它融资渠道，例如汇款收入、FDI、旅游收入、外国援助以及国际储备。

表格A.10描述了2005年以来本地区发展中国家的总体财政状况。2005年，石油价格上涨，贸易条件总体有利，出口市场增长，经常账户顺差开始占本地区GDP两位数的比例。这一时期，外汇储备增加净值累计超过1400亿美元，原因是在经常帐户获得顺差的同时，FDI流入增加，从2004年70亿美元增加到2006年的250亿美元（占GDP的4.5%）。FDI越来越多地来自GCC国家，投向本地区从摩洛哥到约旦等国家一系列基础设施、房地产和工业项目。2008年，随着全球金融状况的恶化，FDI的流动降至依然高达225亿美元的水平。但是，工人汇款（表格A.10最后一行）继续增加，使得全年外汇储备以430亿美元的高速度增长。

2008年四季度和2009年一季度，全球工业活动以及投资和消费支出的崩溃急剧减少对石油的需求。2008年四季度至2009年一季度，全球对原油需求的减少幅度高达3.7%，比上一年每天减少300万桶的需求。2009年全年，预计石油需求每天减少216万桶，高收入国家的需求继续大幅度下降，发展中国家的需求仅略微增长。中东与北非地区的石油生产国迅速采取措施，削减供应，以期保持价格处在一个可接受的“底价”水平。

2008年最后几个月至2009年5月份，GCC石油出口国的产量(同比下降)10.6%左右，科威特（14%）和沙特阿拉伯（12.7%）大幅减产。本地区石油出口发展中国家已经控制产量，阿尔及利亚减产11%，伊朗伊斯兰共和国减产7%。仅此因素，就将使这些国家的石油经济部门降低增速，与2008年相比，使得整体GDP增速平均下降大约5个百分点。2009年，预计沙特阿拉伯和科威特都将陷入经济衰退，各石油出口国经济增速将从2008年的6.2%降至2009年的2%。预计此因素对多元化经济体的溢出效应涉及范围广，产生负面影响，涉及到来自海湾地区的FDI流入、汇款收入和旅游收入下降（此前则是迅速上升趋势）。

对于更多元化的经济体而言，2008年9月以来，名义出口量和出口额都下降了35%。出现这种情况，一个关键因素是欧元区（以及美国）的进口需求大幅下降。例如，2009年一季度，法国的进口量减少19%，此前下降12%（saar）。2008年9月至2009年2月，摩洛哥的出口减少45%，突尼斯减少31%，约旦减少18.4%。但是与大多数其它发展中国家相比，本地区工业产量表现较好，同期中东与北非地区大多数国家的产出下降5%左右，而全世界则下降15%或15%以上。例如，2008年11月，埃及的产量比上一年同期增加30%；约旦2009年1月的产量比上一年同期高出26%。在更新的数据公布后，那些与欧洲有着重要贸易关系的国家情况，毫无疑问会大大恶化。

埃及、摩洛哥、突尼斯、约旦和黎巴嫩等国家，通过出口服务，特别是旅游和商业服务、在外国劳务人员的汇款收入（主要来自欧洲和GCC国家）以及近期出现的FDI强劲流入，支持了国际收支平衡，获得了国内需要的收入。FDI流入还有助于支持和推动国内私营部门和公共部门的资本支出。这种流动占这些国家GDP的很大比例。例如，在埃及，2007年，流动总额占其GDP的18.7%，其中汇款收入占5.7%，旅游收入占5.5%，FDI流动占7.6%。在当前全球和地区经济环境下，这种收入和投资的流动不管是其绝对值还是占GDP的比例都要下降，这对经常账户赤字和国内需求都会产生负面影响（图A.14）。

本地区许多国家在全球金融危机开始以前爆发的食品和燃料危机中深受打击。中东与北非地区是全世界最大的食品净进口地区。2006年至2008年中期，随着食品特别是粮食价格以创纪录的速度攀升，以及随着石油价格的上涨，摩洛哥、突尼斯、黎巴嫩、约旦和埃及等本地区石油进口国的贸易条件急剧恶化。随着食品和燃料价格上涨，几个国家通胀率进入两位数区间，政府当局采取增加补贴、提高公务员工资从而提供收入等措施，试图抵消对贫困人口产生的不利影响，一些国家还最终提高利率，遏制通胀压力。目前一个亮点是本地区的利率水平在下降，原因是食品和燃料价格大幅下降，提高了消费者的购买力。例如，突尼斯的CPI通胀率从2008年的4.9%(同比)降至2009年2月份的3.1%，约旦从14.9%降至1.5%，沙特阿拉伯从2008年的10%下降到6%。